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发布时间:2017-08-04     
 一、 显示面板制造行业:智能互联时代的基石


    平板显示面板的应用十分广泛,目前主要的下游领域包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电视、显示器等,并且未来有可能在汽车电子、工业控制、电子标签、智慧医疗等新兴领域扮演重要角色。随着互联网的普及以及智能化趋势的不断推进,显示屏作为人机交互的界面,其市场规模正在随着智能手机等终端设备数量的增加而不断扩大,面板需求量和出货面积逐年攀升。


    平板显示可以按照技术特点划分为液晶显示(LCD)、有机发光二极管显示(OLED)、等离子显示(PDP)、场发射显示(FED)等。其中,OLED由于生产技术尚未成熟,良率还有很大的提升空间,因此价格较高,目前主要应用在小尺寸显示领域。而LCD依靠其在性价比、分辨率、耗电量以及参数多样化上的显著优势,是目前平板显示领域的主流技术,占据了90%以上的市场份额。


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    二、平板显示产业产能持续向大陆转移


    2010年起,在国家意志助推下,伴随着国产终端品牌的逐渐崛起,全球液晶面板产能持续从日本、韩国和台湾向大陆转移,国内厂商出货量份额不断攀升。WitView数据显示,2010年,国内厂商在电视、显示器、笔记本电脑和平板电脑LCD面板的出货量份额分别仅为1%、10%、2.9%和0.4%,而到2016年则分别增长至31.3%,24.5%、23.8%和25.3%。


LCD、OLED特性对比

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电视液晶面板出货量份额、显示器液晶面板出货量份额统计

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NB液晶面板出货量份额、平板电脑LCD出货量份额

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    三、OLED 在各方面优势明显


    (1)显示效果好。OLED屏幕的显示对比度高,显示黑色时可以完全无光,达到纯黑;色域广,NTSC标准色域可以达到110%,而LCD一般只有70%~90%;视角广,自发光使得可视角度可以达170度。 


    (2 )更轻薄 。OLED面板层数更少,去掉了背光板、增光片、部分偏光片等,材质也不同,所以相比于LCD重量更轻、厚度更小,平均可以减少约0.5mm的厚度,达到轻薄化的效果,这对目前在厚度下降上面临瓶颈的手机来说尤为重要。 


    (3 )能耗低。OLED屏幕可以只在需要发光的部位发光,其余部分不工作,从而降低功耗。在显示黑色时完全不发光,因此不耗电,省电效果明显。 


    (4 )可实现柔性效果 。受背光板和液晶性质的限制,LCD屏幕难以实现柔性特点,而OLED具有柔性、可弯折的特点,可以使用在可穿戴设备、智能手机等多种应用场景中。


AMOLED、LCD主要参数对比

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    四、手机存量时代亮点难寻,OLED或成重要卖点,苹果公司引领,引爆OLED需求


    自2008年开始,随着苹果引领的智能手机浪潮兴起,全球消费电子零组件企业快速发展。而从2015年开始,智能手机逐步进入换机期,增速下台阶趋势已经确立。2015年国内手机市场销量4.38亿部左右,同比增长仅3%,智能手机市场宣告进入存量时代。在存量时代下,当消费者的基本使用需求已被满足,性能、审美和差异化三个维度成为手机厂商的角力场。尽管趋势已立,然而智能手机硬件仍然不可避免落入同质化陷阱。OLED屏幕的优异性能表现正好满足了消费者对性能、审美和差异化的需求,将成为手机厂商实现差异化的利器,手机厂商势必不会放弃这一新战场,未来OLED面板将有望在手机厂商的中高端机型中获得更加广泛的应用。


    五、超预期的季报点燃了资本市场对OLED产业的热情


    近日,主营OLED显示材料的美国科技明星公司Universal Display公布了靓丽的一季度业绩:实现营收5560万美元,净利润1040万美元,相比去年同期分别增长87%和447%,其最大客户是全球OLED面板龙头Samsung Display,并且其拥有和申请中的OLED相关专利高达4200多项。超预期的季报点燃了资本市场对OLED产业的热情,公司股价在季报公布次日大涨24%,最近一年股价已翻倍,总市值突破50亿美元。这家掌握着OLED尖端材料技术公司的股价表现基本就是OLED行业的晴雨表,揭示着一个行业的崛起。


    OLED是一种有别于液晶屏幕的全新显示技术,其最突出的特色在于超薄、柔性曲面,同时还有色彩丰富、对比度高、响应速度快、耗电少等诸多优势,因而一经问世便备受瞩目。产业界把OLED视为可能替代目前主流液晶面板的下一代显示技术。三星和LG作为全球OLED面板的龙头企业,已分别在小尺寸和大尺寸OLED研发领域投入了数十亿美元。当然,和很多新技术的研发一样,巨大的研发投入并未能很快带来技术和产品的成功,很长一段时间内,OLED产品由于技术不够成熟,良率较低,成本太高,一直难以进入大众消费层面,质疑该技术能否商业化的声音也不绝于耳。


    率先取得突破的是三星开发的小尺寸OLED显示技术,其生产成本在2016年甚至下降到高端液晶面板以下,随后的快速替代显得顺理成章,势不可挡。除了三星手机率先在大部分机型配置了OLED屏,其他如华为Mate9、红米Pro、OPPO R9、VIVO xplay5等国产机型都开始使用OLED屏,苹果很可能在iPhone8开始采用OLED屏幕。根据咨询公司IHS的数据,2016年手机OLED屏幕出货量达到3.85亿片,渗透率在短短两年内从14%快速上升到26%。而OLED技术的先行者三星随之占据了90%以上的小尺寸OLED屏市场。


    目前OLED面板在电视等大尺寸领域的应用相对落后,良率低、成本高的问题也长期困扰着大屏产商。目前韩国的LG是大尺寸OLED屏的龙头,最近的情况也已经显示出乐观的前景,LG表示其大尺寸OLED面板良率已经达到80%以上,核心技术难点正在逐步攻克。最直观的感受就是55寸OLED电视的价格已经接近1万元水平,国内多家主流电视机厂商都已开始押注OLED电视作为未来重点,预计OLED电视的占比也将步手机后尘出现快速增长。


全球面板市场份额

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全球OLED面板市场份额

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日本主要面板企业OLED产线建设及规划情况

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    六、现有的多家面板厂商也开始了相关的产业布局


    4月上旬,有消息称苹果给三星砸下超级大单为iphone8备货OLED面板,这份两年期的合约价值高达90亿美元,苹果将从三星获得7000万块的OLED屏幕。对年销售手机2.1亿部的苹果而言,这一订单显然无法满足它的胃口。此外,根据韩国媒体的报道,苹果还向LG发出了供货请求,而LG也已经决定在明年开始为iPhone 8提供OLED屏幕,具体情形将在6月的董事会作最后决议。在苹果疯狂扫货OLED屏幕的同时,国内面板厂虽开始加快产业布局,但距离产能释放还有两三年时间。


    根据IDC的统计,2016年度中国智能手机市场实现了同比8.7%的增长,但苹果的市场份额却由2015年度的13.6%下滑至9.6%,位列OPPO、华为、vivo之后。而根据Counterpoint发布的数据,苹果还在2016年度丢掉了中国市场单品销量第一的宝座,销量1700万的OPPO R9占据了整个中国手机市场4%的份额,而iPhone 6s屈居第二,市场份额为 2%。iPhone在国内越来越难吸引到中国消费者的目光,与其近些年推出的新品乏善可陈有关。此次苹果大批量下单OLED屏幕,除了在自身产品体验有所发力之外,更重要的是,可以从供应链上游开始对国产手机的迅猛增速进行阻击。而现实情况是,目前市场上的OLED屏已经处于供不应求的状态。根据CINNO Research全球季度手机面板出货量监测统计分析报告显示,2016年全球AMOLED手机面板出货量达到3.7亿片,OPPO、vivo、华为、金立、魅族、联想等贡献了26%的份额,而这其中99%的AMOLED面板都出自三星。市场调查机构DSCC也预计,今年全球对OLED面板的需求仍将增长44%,但同期面板供应量的提升可能仅有5%。这意味着OLED屏除三星自用外,苹果将拿走剩余的绝大部分产能,对于依赖三星OLED屏幕的国产手机而言,未来高端产品可能将面临更加严重的缺屏?;?。


全球OLED市场规模及预测

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2019年全球主要面板厂中小尺寸OLED产能预估

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    从面板产业发展开始,整个产业就具有非常明显的周期性,在产业初期由于产品价格和利润的高昂,吸引了更多竞争对手进入,释放过多的产能导致了供需失衡,引发产品价格下滑,同时市场渗透率进一步提升,更多需求被进一步释放。供需的再次错配导致市场新的一轮投资周期开启,在经历日本-韩国-台湾的两轮宏观上的面板产业转移之后,第三次产业转移从2005 年开始,从此中国大陆面板厂商开始发力,短短十几年间,中国面板企业无论从数量、市场占有率、出货面积均开始大幅提高。我国此前饱受困扰的“缺芯少屏”之痛终于在面板这个电子产业关键的器件上实现了国产自主化,所改变的不仅仅是我国的 TV 面板自主供给率从最初全靠进口到如今接近 60%的自主供给率,我国也成为全球半导体显示领域的重要领导者之一。

2015-2019手机用OLED快速渗透(百万片)

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全球智能手机AMOLED面板渗透率、2016H1国产手机品牌AMOLED渗透率

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OLED市场需求——按类别拆分

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全球OLED扩产情况(千平米/月)

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    七、公司投资组合推荐(2016年ROE加权大于10%)


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